FINANZAS CORPORATIVAS
ESCUELA DE POST GRADO UNIMAESTRIA EN GESTION Y ADMINISTRACION EN LA CONSTRUCCION
SEDE PUNO
Ing. Ronald Alarcón Hinojosa
PARTE I: Perspectiva General.
CAP I: Introducción a las Finanzas Corporativas.
1.1.- ¿ Qué, son las Finanzas Corporativas?
1.- ¿ Cuáles son las tres preguntas básicas de las finanzas Corporativas?
1.- ¿ En qué activos de largo plazo debería invertir la Empresa? – Presupuesto o gasto de capital
2.- ¿ Cómo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos? – Estructura de Capital.
3.-¿ Cómo debería Administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación? – Capital Neto de Trabajo
2.- Describa la estructura de Capital
La estructura de Capital de la empresa se representa por las proporciones del financiamiento de corto y lago plazo, donde la empresa venderá instrumentos financieros denominados deuda ( Contrato de préstamo) y las personas que compran estas deudas , reciben el nombre de acreedores. También emitirá acciones ( Certificados de capital) y los tenedores de estas de estas acciones reciben el nombre de accionistas.
La estructura de capital se refleja en el lado derecho de un balance general donde su mejor mezcla , y óptima combinación generará VALOR para la empresa y dependerá en gran medida de las decisiones de financiamiento.
3.- Cómo se crea el Valor
Identificar la mejor alternativa de inversión, es decir comprar activos que generen más efectivo del que cuestan adquirirlos.
Determinar la mejor mezcla de financiamiento ( Deuda y Capital) cómo vender bonos o emitir acciones y otros instrumentos financieros que generen más efectivo del que cuestan.
4.- Enumere 3 razones por las cuales es difícil crear valor?
Invertir en activos de corto plazo con financiamiento de largo plazo.
Invertir en activos de largo plazo con financiamiento de corto plazo.
Asumir el riesgo de mercado sin conocimiento.
1.2 Los instrumentos corporativos como derechos contingentes sobre el valor Total de la empresa .
1.- ¿ Qué es un derecho Contingente?
Es la deuda o capital contable que otorga beneficios a los acreedores o accionistas y que dependen de la generación de valor de la empresa.
2.- Describa el capital y la deuda como derechos contingentes.
Los poseedores de capital ( acciones ) son sujetos de renta variable que esta en función a la generación de valor de la empresa.
Los poseedores de la deuda ( acreedores) son sujetos de renta fija cuando la empresa genera beneficios, pero cuando la empresa entra en quiebra, estos tienen derecho a la participación del valor residual de la empresa y tienen preferencia frente a los poseedores de capital.
1.3 EMPRESA COORPORATIVA
1.- Defina los componentes de persona física, sociedad y corporación.
Persona Física:
Es el negocio cuya propiedad se le atribuye a una sola persona quien responde solidaria e ilimitadamente frente a las deudas y obligaciones del negocio.
Sociedad:
Es el negocio conformado por dos o más personas bajo la modalidad de sociedad general o sociedad limitada.
Corporación:
Es la empresa con personería jurídica, es decir es una entidad legal distinta a sus dueños, con vida propia facultada para contratar y asumir responsabilidad y capaz de generar sus propios beneficios con una duración ilimitada y su propiedad se atribuye al tenedor de las acciones.
2.- ¿Cuales son las ventajas de la forma corporativa de la organización
empresarial?
Pueden generar liquidez a través de emisión de acciones que están aptas para ser negociadas en el mercado de capitales.
Las acciones otorgan derecho a voto.
Los accionistas de una corporación tienen responsabilidad limitada.
Las corporaciones tienen vida ilimitada.
1.4 METAS DE LA EMPRESA CORPORATIVA.
1. Cuales son los 2 tipos de costos de agencia?
a) Costos de control de los accionistas.
b) Costos de implantar mecanismos de control.
2. De que manera se encuentran vinculados los Administradores a los intereses de los accionistas?
Se encuentran vinculadas a través de la maximización de la riqueza corporativa donde la administración tiene un control eficaz y además se encuentra extremadamente asociada con el crecimiento corporativo y el tamaño de la empresa.
3. ¿Puede Mencionar algunas metas administrativas?
a) Supervivencia Organizacional.
b) Independencia y autosuficiencia.
4. ¿Cuál es el enfoque de Conjunto de Contratos?
Cuando la empresa trata de maximizar la riqueza de los accionistas mediante estrategias que incrementan el valor actual por acción de la empresa.
1.5 MERCADOS FINANCIEROS
1. Establezca la diferencia entre mercado de dinero y de capital.
Se diferencian en el periodo de tiempo.
a. Mercado de dinero à Corto plazo.( Bancos).
b. Mercado de capitales àLargo Plazo ( Mercado Primario y secundario).
2. Que quiere decir inscribirse?
Presentar una solicitud de registro, cumpliendo ciertos requisitos mínimos a fin de contar con la aceptación . Estos requisitos mínimos son:
a. Capacidad comprobada para generar utilidades superiores a un límite.
b. Respaldo de activos tangibles.
c. El valor de mercado de acciones negociadas.
d. Respaldo de los tenedores de acciones.
3. Cual es la diferencia entre un mercado Primario y Secundario?
El momento de la colocación de los valores.
a. Mercado Primario: Venta de valores por primera vez.
b. Mercado Secundario: Posteriores Ventas de valores.
CAPITULO II: ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO
2.1 BALANCE GENERAL:
1.- ¿ Cual es la Ecuación del balance General?
ACTIVO ≡ PASIVOS + CAPITAL CONTABLE
2.- ¿Cuales son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el Balance General?
a) Liquidez contable.
b) Deuda contra el capital.
c) El valor contra el costo.
2.2 ESTADO DE RESULTADOS
1.- ¿ Cuál es la Ecuación del estado de resultados?
INGRESOS - GASTOS ≡ BENEFICIOS.
2.- ¿ Cuales son las 3 consideraciones que deben tenerse en mente cunado se estudia el estado de Resultados?
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados ( PCGA).
b) Partidas virtuales como la depreciación.
c) El tiempo y los Costos.
3.- ¿Cuáles son los gastos Virtuales?
a) La depreciación.
b) Los impuestos Diferidos.
2.3 CAPITAL DE TRABAJO NETO
1.- ¿Qué, es el capital de trabajo Neto?
Es el resultado positivo de la diferencia entre los activos circulantes , menos los pasivos circulantes.
2.- ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?
Es el resultado de la comparación del capital de trabajo Neto de 2 períodos consecutivos y que se evalúa por la diferencia resultante.,
2.5 FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO
1.- En que se diferencia el estado del flujo de Efectivo de la tabla 2.4 del flujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3 ?
El flujo de efectivo contable no considera el gasto por intereses.
CAPITULO III PLANEACIÓN FINANCIERA Y CRECIMIENTO
3.1.- ¿ Qué, es la Planeación Financiera?
1.- ¿Cuáles son las dos dimensiones del proceso de planeación
Financiera?
a) Un marco temporal a futuro.
b) El nivel de agregación.
2.- Por qué, las empresas deben diseñar planes financieros?
a) Establecer la posición esperada de la empresa.
b) Lograr las metas financieras.
c) Anticiparse a los problemas.
3.2.- Un modelo de Planeación Financiera: Los Ingredientes
3.3 método de porcentaje de Ventas.
3.4 ¿Qué, Determina el Crecimiento?
1.- ¿Cuándo estarían en conflicto las metas de crecimiento y
Maximización del valor y cuando estarían alineadas?
a) Estarían en conflicto cuando solo se considera el pronóstico de
crecimiento en términos de tasas cómo meta de la administración.
b) Se alinean, cuando las tasas de crecimiento son el resultado del
proceso de planeación basado en la maximización del valor de los accionistas.
2.- ¿ Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
a) Cuando los activos crecen en proporción a las ventas.
b) Cuando la Utilidad neta es una proporción de las ventas.
c) Cuando se tiene una política de pagos de dividendos.
d) Cuando se mantiene la autonomía a través de la razón deuda – capital.
e) Se logran beneficios con una misma cantidad de acciones en circulación.
PARTE II : VALOR Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
CAP 4: VALOR PRESENTE NETO
4.1.- CASO DE UN PERÍODO
1.- Defina los conceptos del valor futuro y Presente.
a) El valor futuro, es el resultado de la exposición del valor presente a
un costo de capital en un período de tiempo.
c) El valor presente, Es la inversión inicial en un momento dado,
normalmente en el período cero.
2.-¿ Cómo se utiliza el VPN en la toma de decisiones de la Inversión?
Se utiliza para valorar la inversión, conocido el costo de capital a través del cálculo de los flujos futuros en el presente menos la inversión inicial.
4.2.- CASO DE MULTIPLES PERÍODOS.
1.- ¿ Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto?
La diferencia es la capitalización de intereses.
a) El interés simple es el interés que se calcula y que no genera interés sobre intereses.
b) El interés Compuesto es el interés que se calcula y que genera interés sobre intereses.
2.- ¿Cual es la Fórmula para determinar el VPN de un Proyecto?
T
VPN = [ ∑ci/( 1+r)i ] - co
i=1
4.3 PERIODOS DE COMPOSICIÓN
1.- ¿ Que es una tasa de interés anual establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición.
2.- ¿ Que es una tasa de interés anual efectiva?
Es la tasa de interés anual establecida sujeto a los cambios de los procesos de composición del período de tiempo.
3.- ¿ Cual es la relación que existe entre la tasa de interés anual establecida y la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva toma como referencia a la tasa anual establecida para luego someterla a los intervalos de composición.
4.- Defina que es la composición continua.
Es el límite de los Intervalos de composición representado por una constante “ e” con un valor igual a 2.718.
4.4.- SIMPLIFICACIONES
1.- ¿ Cuáles son las fórmulas de las perpetuidades , perpetuidades crecientes, de las anualidades y de las anualidades crecientes?
a) Perpetuidades.
VP = C/ r
b) Perpetuidad Creciente.
VP = C/ r-g
c) Anualidad
VP = C[1/r -1/r(1+r)t]
VP = C[ (1+r)t/r - 1/r]
d) Anualidad Creciente.
VP = C[ 1 – 1 ( 1+g)r ]
(r - g) ( r-g) ( 1+r)r
2.- ¿ Cuáles son 3 importantes aspectos relacionados con la fórmula de las perpetuidades crecientes?
a) El numerador.
b) La tasa de interés y la tasa de crecimiento.
c) El impuesto de la periodicidad.
3.- Cuales son los 4 trucos relacionados con las anualidades?
a) Anualidad atrasada.
b) Anualidad Anticipada.
c) Anualidad Irregular.
d) Igualación de valor presente de 2 anualidades.
CAP 5 VALUACIÓN DE BONOS Y ACCIONES
5.1 DEFINICIÓN Y EJEMPLO DE UN BONO
5.2 COMO VALUAR BONOS
1. Defina los bonos de descuento puro, los bonos con cupon constante y los bonos Consols.
a) Bonos de Descuento Puro.- Son los bonos de cupón cero donde el tenedor no recibe ningún pago en efectivo sino hasta su vencimiento.
b) Bonos con cupón constante.- Es el bono que ofrece pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino también en momentos intermedios y regulares denominados cupones.
c) _Bonos Consols.-Es una perpetuidad ya que nunca dejan de pagar cupón, que no tienen fecha final de vencimiento, es decir nunca vencen.
2.- Compare la tasa de interés establecida y la tasa de interés anual efectiva de los bonos que pagan un interés semestral
La tasa de interés establecida genera interés una vez al año mientras que la tasa de interés anual efectiva genera intereses 2 veces al año.
5.3 CONCEPTOS RELACIONADOS CON LOS BONOS
1.- ¿Qué relación hay entre las tasas de interés y el precio de los Bonos?.
Tienen una relación inversa ya que el precio del bono sube cuando caen las tasas de interés y cuando suben las tasas de interés el precio del bono cae.
2.- ¿ Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Despejando y conociendo la tasa de descuentos que iguala al precio del Bono con el valor descontado de los cupones y del valor nominal, es decir aplicando una ecuación de valor.
5.4.- VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES COMUNES
5.5.- ESTIMACIONES DE PARAMETROS EN EL MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS.
5.6 OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO
5.7 MODELO DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS Y MODELO VPNOC ( NIVEL AVANZADO)
5.8 RAZON PRECIO – UTILIDAD
1. Cuales son los 3 factores que determinan la razón precio/ Utilidad de una Empresa?
a) Tiene muchas oportunidades de crecimiento.
b) Tiene un bajo nivel de riesgo.
c) Es contabilizado de manera conservadora.
5.9 INFORMES DEL MERCADO DE VALORES
De la tabla 5.3
1.- ¿ Cuál es el precio de cierre de GATE WAYS Inc.?
$ 44.62
2.- ¿Cuál es la razón precio / Urtilidades de GATE WAYS Inc.?
31 veces.
3.- ¿ Cuál es el dividendo anual de GM?
$2.00
APENDICE 5A : LA ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS, TASAS AL CONTADO Y DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO.
1.-¿ Cual es la diferencia que existe entre una tasa de interés Spot ( Contado) y el rendimiento al vencimiento?
Tener conocimiento o desconocimiento al vencimiento del bono.
EXPLICACIONES DE LA ESTRUCTURA DE PLAZOS
1.- Defina la tasa FORWARD
Es la tasa que se estructura en forma conjunta calculado por cada período de tiempo o plazo con sus respectivas tasas de rendimiento.
2.-Cual es la Relación que existe entre la tasa spot a un año , la tasa spot a 2 años y la tasa FORWARD a lo largo del segundo año?
a) La tasa FORWARD en el primer período es igual a la tasa spot a un período por lo que no existe la tasa FORWARD en el primer período sino a partir del segundo periodo.
b) La tasa Spot a 2 años constituye una bono para el cálculo de la tasa FORWARD para el 2do año.
3.- ¿Que es la hipótesis de las expectativas ¿
Las hipótesis de las expectativas señala que el cálculo de la tasa FORWARD a lo largo del 2do año se fija con la tasa Spot que la gente espera que prevalezca a lo largo del 2do año.
4.- Que es la Hipótesis de la Preferencia por la liquidez?
Mantener los bonos con un nivel de riesgo mayor en dos años, luego el mercado fija la tasa FORWARD a lo largo del 2do año, que es superior a la tasa Spot esperada en el mismo lapso.
CAP. 6 ALGUNAS REGLAS DE INVERSIÓN ALTERNATIVAS
6.1 ¿ porque se usa el valor presente neto?
1.-¿ Cual es la regla VPN?
VPN > 0, se acepta.
VPN < van =" 0."> 1, se acepta.
IR< 1, Se rechaza.
b) IR a proyectos mutuamente excluyente , se elige el proyecto más grande.
c) Racionamiento de capital
Se debe evaluar de acuerdo a la inversión inicial y califica el rendimiento más alto cuando haya racionamiento de capital.
CAP 7 VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
7.1 FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES
1.-¿ CUALES SON LAS CUATRO DIFICULTADES QUE SURGEN AL DETERMINAR LKOIS FLUJOS DE EFCTIVO INCREMENTALES?
a) Costos hundidos.
b) Costo de Oportunidad.
c) Efectos colaterales.
d) Costos asignados.
2.- Defina los costos hundidos, costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos asignados
a) Costos de oportunidad, Es el costo que provoca el abandonar otras oportunidades de usar activos.
b) Efectos Colaterales, Es la reacción por la introducción de un proyecto en las demás áreas, productos o flujos de la empresa.
c) Costosa Asignados; Es el costo incremental que se identifica con el proyecto específico.
7.2 BALDWIN COMPANY: UN EJEMPLO
1.- ¿Cuales son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier año?
a) Ventas.
b) Costos operativos.
c) Impuesto a la Renta.
d) Inversiones.
2.- ¿Porque se determina la utilidad cuando el análisis del UPN descuenta los flujos de efectivo y no las utilidades?
a) Propósitos Fiscales.
3.- ¿Porque se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Por que se genera paralelamente a las actividades de la empresa y para compensar esta actividad se considera como salida de efectivo del proyecto.
7.3 EL BOEING 777: UN EJEMPLO REAL
7.4 INFLACIÓN Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1) ¿Cual es la diferencia entre la tasa de interés real y nominal?
La exposición a los efectos de la inflación.
2) ¿Cual ese la diferencia entre los flujos de efectivo y nominales?
El poder adquisitivo del dinero real que se recibirá o pagará en un flujo de efectivo.
7.5 INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES: EL MÉTODO DEL COSTO ANUAL EQUI VALENTE.
1.- ¿Cual es el método del costo anual equivalente del presupuesto de capital?
Comparar los pagos que son equivalentes de las diferentes alternativas, en un solo pago en la fecha cero, luego se proyecta la anualidad por el periodo actualizado.
CAP 8. ANALISIS DEL RIESGO OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
8.1 ÁRBOLES DE DECISIÓN
1.-¿ Que es un árbol de decisión?
Es la aplicación del VNP de los proyectos en las decisiones secuénciales a fin de encontrar la decisión más relevante con probabilidad de éxito.
2.- ¿Cómo se resuelven mediante los árboles de decisión las decisiones en secuencia?
Mediante el análisis del CPN de los proyectos para identificar las decisiones en secuencia.
8.2 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD, ANALISIS DE ESCENARIO Y A NÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO.
1.- ¿Que es un análisis de Sensibilidad?
Es el cálculo del VAN y su sensibilidad a los cambios en los supuestos implicados como: La ubicación, tamaño de mercado, el precio, los escenarios.
2.- ¿Porque es importante realizar un análisis e sensibilidad?
Para controlar el riesgo del proyecto frente a los impuestos implicados.
3.- ¿Que es un análisis del punto de equilibrio?
Es un instrumento de la planeación financiera que identifica el volumen de ventas que permiten cubrir los costos y llegar a un equilibrio.
4.- ¿Describa la forma en que el análisis de sensibilidad interactúa con el punto de equilibrio?
El enfoque del punto de equilibrio es un complemento útil para el análisis de sensibilidad por que esclarece la gravedad de los pronósticos incorrectos con aplicación en términos de utilidad contable y del valor presente.
8.3 SITUACIÓN MONTE CARLO
8.4 OPCIONES REALES
1.- ¿Cuales son los diferentes tipos de Opciones?
a) Opción de expansión.
b) Opción de Abandono.
c) Opción de Aplazamiento.
2.- ¿Por qué el análisis del UPN tradicional tiende a sub. estimular el valor real de un proyecto de capital?
Por que omiten ajustes que una empresa puede hacer después de que le ha aceptado el proyecto, estos ajustes corresponden a opciones ocultas de generación de valor.
Parte 3: Riesgo
Cap. 9 Teoría Del Mdo De capitales: panorama general:
9.1.- RENDIMIENTOS
1.- ¿Cuáles son las 2 partes del Rendimiento Total?
a) Rendimiento por Dividendos.
b) Ganancia (ó pérdida) de capital
2.- ¿Por qué se incluyen las ganancias o pérdidas de capital no realizadas en el calculo de los rendimientos.
Por que las ganancias o perdidas de capital es parte del rendimiento, ya que no cambia el valor en efectivo de las acciones, es decir que estaría exactamente en la misma posición exactamente o no hubiera vendido la acciones.
3) ¿Cuál es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento porcentual?
A) El rendimiento en efectivo considera la cantidad invertida en su totalidad y su calculo se atribuye o corresponde a esa inversión en particular.
B) El rendimiento porcentual considera la unidad monetaria invertida y su calculo sirve para cualquier cantidad Invertida
9.2.- RENDIMIENTOS A PARTIR DE L PERIODO DE TENENCIA
1 ¿cuál es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo del 77 años que hemos presentado y cuando sucedió ¿ ¿ Cual es el Rendimiento menor y cuando sucedió?
A) El mayor rendimiento se produjo en la acciones de las compañias que fue del 145% aproxinmadamente el año 1933
B) El rendimiento menor se produjo en las acciones de las CIAS pequeñas que fue del 60% aprox: en el año 1937.
C) El mayor rendimiento de las acciones comunes de compañías grandes se produjo en1 1933 al 53.11%
d) El menor rendimiento de las acciones comunes se produjo en 1931 al 43.75%
2 ¿En cuantos años el rendimiento de las acciones comunes excedió el 30% y cuantos años fue inferior al 20% ¿
a) Excedió el 30 % y en 18 años
b) Fue inferior al 20% en 47 años
3 En las acciones comunes ¿Cuál fue el periodo mas prolongado que se abrió en un solo año de perdidas ¿ Cual es la línea mas pronunciada con los con perdidas?
A) Periodo prolongado sin perdidas : de 1991 a 1999
B) Periodo mas prolongado con perdidas : de 1929 a 1932
4.- ¿Cuál será el periodo mas prolongado de manera que ud. Hubiera invertido al inicio del periodo, al final de este no tendrá aun rendimiento positivo sobre su inversión en acciones comunes?
DE 1929 a 1935
9.3.- ESTADISTICAS DE LOS RENDIMIENTOS
9.4 RENDIMIENTO PROMEDIO DE LAS ACCIONES Y RENDIMIENTO LIBRES DE RIEGO
1¿Cuál es la principal característica de los mercados de capitales que le intentara explicar?
La variabilidad de los distintos tipos de inversiones y su exposición al tiempo
2¿Qué nos indica la observación sobre las inversiones en el periodo 1926 a 2002
Los inversionistas en el mercado de acciones obtuvieron un rendimiento extra o inferior que en las inversiones con rendimiento libre de riesgo en el largo plazo.
9.5. ESTADISTICAS DEL RIESGO
1.- ¿Cuál es la definición de estimaciones muestra de varianza y de las desviaciones estándar?
Es la medida estadística típica dé la dispersión existente en una muestra
2.- ¿Cómo ayuda la distribución normal a interpretar la desviación estándar?
A través de la dispersión en una distribución normal infiriendo superior o inferior a la medida, que depende de la desviación estándar y así determinar el nivel de riesgo.
CAP. 10: RENDIMIENTO Y RIESGO (CAPM)
10.1 INSTRUMENTOS INDIVIDUALES
10.2 REND. ESPERADO, VARIANZA Y COVARIANZA
10.3 EL RENDIMIETO Y EL RIESGO DE OLOS PORTAFOLIOS
1.- ¿Cuáles son las formulas del rendimiento esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolio con dos activos?
A) Rendimiento esperado de portafolio con 2 activos.
Rp = XARA + XBRB
b) La varianza del portafolio
δ 2p = X2A δ 2A + 2 XAXB δA,B + X2B δ2B
C) Desviación estándar del portafolio
________________
δ p = √ varianza ( Portafolios)
2.-¿Cuál ES EL EFECTO DE LA DIVERCIFICACIÓN?
Reducción en la desviación estándar por lo tanto reducción en el riesgo
3.- ¿Cual es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlación?
1, Es el valor mayor posible de la correlación.
10.4 EL CONJUNMTO EFICIENTE CON 2 ACTIVOS .
1.-¿ Cual es la relación entre la forma del conjunto eficiente de 2 archivos y la correlación entre estos?
El grado de correlación influye en la curvatura que forma el conjunto eficiente, esto quiere decir que el efecto de la diversificación aumenta conforme la correlación disminuye.
10.5.- EL CONJUNTO EFICIENTE DE DIVERSOS INSTRUMENTOS
1.- ¿Cual es la fórmula para calcular la varianza de un portafolio con muchos archivos?
δ2 p = N x [1/N2] VAR + N ( N-1) x[1/N2]COV
2.- ¿Como puede expresarse la formula en términos de un cuadro o matriz
1 2 3 … N
1
2
3
.
N
(1/N2) var
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2) var
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2) var
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2)Cov
(1/N2) var
10.6.- DIVERSIFICACIÓN: UN EJEMPLO
1.- ¿Cuáles son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
a) Riesgo sistemático.
b) Riesgo no sistemático
2.- ¿Por que la diversificación no elimina todo el riesgo?
Por la posibilidad de tener un rendimiento adicional.
10.7 SOLICITUD Y CONCESIÓN DE PRESTAMO SIN RIESGO
1.-¿Cuál es la formula de la desviación estándar
de un portafolio compuesto de activo libre de riesgo y otro riesgoso?
δ p = X( C/ Riesgo) δ( s/ riesgo)
2.-¿Cómo se determina el portafolio óptimo ente le conjunto eficiente de activos riesgosos
Tomando en cuenta la línea del mercado de capital ( R ), es decir la línea que parte de la taza libre de riesgo hasta el portafolio de los instrumentos riesgosos. Lo que proporciona al inversionista las mejores oportunidades posibles.
10.8 EQUILIBRIO DEL MERCADO
1.- Si todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas ¿Cuál portafolio de archivos riesgosos poseen?
El portafolio de mercado que esta representado por el portafolio de activos riesgosos específicamente en el punto “A”
2.- Cual es la formula del beta?
Bi = cov ( Ri., Rm)
__________
σ2 ( Rm)
3.- ¿Por que el beta es la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un portafolio grande?
Por que permite incluir la medición del riesgo de un instrumento individual a la varianza del portafolio de mercado, a través de su adecuada ponderación
10.9 LA RELACIÓN ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO
1.- ¿Por qué la LMV es una recta?
Representa la relación entre la tasa libre de riesgo con el riesgo de mercado (RF – RM ) considerando un β = 1
2.- ¿Qué es el modelo CAPM?
Es un método que permite conocer el rendimiento esperado de un instrumento que esta relacionado linealmente con su beta que incluye el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático
3.- ¿ Cuales son las diferencias entre la LMV y la línea del mercado de capital?
CAPITULO II UNA PERSPECTIVA ALTERNATIVA DEL RIESGOY RENDIMIENTO:
LA TEORIA DE LA ASIGNACION DEL PRECIO DE ARBITRAJE
11.1 MODELO DE FACTORES : ANUNCIOS, UTILIDADES INESPERADAS Y RENDIMIENTO ESPERADOS
1¿Cuáles son las partes básicas del rendimiento?
a) Rendimiento normal esperado
b) Rendimiento incierto o riesgoso
2. ¿Bajo qué condiciones algunas noticias nos afectan la cotización de las acciones comunes?
Cuando estén considerados dentro de lo pronosticado y no constituyan sorpresas que representan utilidades o perdidas inesperadas
11.2 RIESGO SISTEMATICO Y NO SISTEMATICO
1. Describe la diferencia entre riesgo sistemático y no sistemático
SISTEMATICO
NO SISTEMATICO
a) Afecta a un gran numero de activos
b) Riesgos de mercado
a) Afecta a un solo activo o a un pequeño grupo de activos.
b) Riesgo de la empresa o idiosincrático
2. ¿Porqué razón el riesgo no sistemático recibe a veces de nombre de riesgo idiosincrático?
Para destacar que el riesgo solo afecta o influye a una empresa o ………… grupo de empresas y no afecta a todo el sector, por lo tanto la información que aneja no es sistemática.
11.3 RIESGO SISTEMATICOY BETAS
1. ¿Qué es un beta de la inflación?
a) Beta de la inflación - muestra la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción frente al riesgo sistematicote la inflación.
b) Beta del PBN.- muestra la sensibilidad del rendimiento de un instrumento o portafolios ante el factor de riesgo sistemático del producto nacional bruto.
c) Beta de tasa de interés.- muestra la sensibilidad frente a la tasa libre de riesgo.
2. ¿Cuál es la diferencia entre un modelo de k de factores y un modelo de mercado?
a) El modelo k factores.-muestra los criterios suficientes para describir todos los riesgos sistemáticos que influyen sobre el rendimiento de los instrumentos.
b) El modelo de mercado.- muestra un solo criterio o factor con base más amplia que incluya mas instrumentos.
3. Defina el coeficiente beta
El coeficiente que nos indica la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción ante el riesgo sistemático.
11.4 MODELO DE FACTORES Y PORTAFOLIOS
1.-¿Cómo puede expresarse el rendimiento de portafolios en términos de un modelo de factores?
RP =X1 ( + F+ )+X2( + F+ )+…+ Xn( + F+ )
2.-¿Qué riesgo desaparece a través de la diversificación en un portafolio de gran tamaño ?
El riesgo no sistemático de los instrumentos individuales
11.5 BETAS Y RENDIMIENTOS ESPERADOS
1.- ¿Cuál es la relación entre un modelo y factor en el CAPM?
No se considera el riesgo no sistemático ya que desaparece por efecto de la diversificación
11.6 MODELO DE ASIGNACIÓN DEL PRECIO DE EQUILIBRIO Y TEORIA DE ASIGNACIÓN DEL PRECIO DE ARBITRAJE
11.7 ENFOQUES EMPIRICOS PARA LA ASIGNACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS
1.- Algunas veces, los modelos los modelos empíricos de factores. Reciben el nombre de modelos de factores.¿ Cual es la diferencia entre un factor entendido como se vio anteriormente en este capitulo y un atributo como lo hemos citado en esta sección?
a)Diferencia 1 los modelos empíricos se basan en el hecho de buscar regularidades y relaciones en la historia de datos del mercado mientras que el modelo de factores se basan en la teoría de mercados financieros.
b) Diferencia 2 El factor o factores sirven para representar todos los riesgos de un portafolio. Un atributo es un parámetro propio del riesgo de un instrumento.
c) El factor condiciona el rendimiento con beta, mientras que el atributo se relaciona con el rendimiento en lugar del beta.
2.- ¿ En que consiste la minería o selección intencional de datos y por que podría exagerar la relación entre algún atributo de las acciones y rendimiento?
Por que la minería de datos selecciona dentro de una base de datos historica, solo los datos útiles y descartar las demás.
3.- Porque es incorrecto medir el desempeño de un administrador de acciones en crecimiento de los EEUU. Con indice de referencia formado por acciones proveniente de Inglaterra?
Por que los índices básicos no corresponderán a su realidad y que consideran puntos de referencia diferencial para medir un desempeño se deben buscar índices internacionales.
CAP 12: RIESGO COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
12.1 COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO
12.2 ESTIMACIÓN DEL BETA
1.- ¿ Cual es la desventaja de usar muy pocas observaciones cuando se estima el beta?
Afecta la precisión del coeficiente Beta pro volcando que esta sea dudosa.
2.- ¿ Cual es la desventaja de usar muchas observaciones cuando se estima el beta?
Afecta la precisión del beta, cuando se ha cambiado de giro de negocio o industria provo cando que las observaciones del pasado lejano ya no sean vigentes.
3.- ¿ Cual es la des vetaja de usar el beta de la industria como estimación del beta de una empresa?
Podría incurrir en sobre valuación o sub valuación en la estimación de su costo de capital.
12.3 DETERMINANTES DE LA BETA
1.- ¿ Cuales son los determinantes de las betas del capital accionario?
1. Condición clínica de ingresos.
2. Apalancamiento Operativo.
3. Apalancamiento financiero.
2.- Cúal es la diferencia entre una beta de los activos y una de capital accionaría?
El beta de los activos se diferencia del beta del capital accionario, cuando se incluye el beta de la deuda.
Ya que el Beta de activos = Beta capital Cuando no hay deuda.
